OPA, OPE, fusions, rumeurs… La synthèse de la semaine 19

OPA, OPE, fusions, rumeurs… La synthèse de la semaine. OPA amicale de Total sur Saft, dépôt de l’offre sur Orolia, OPA de Casino sur Cnova, sans oublier les offres en cours (Grand Marnier, Foncière de Paris, Faiveley, Airgas), les changements de tours de table (Mitsubishi) et les rumeurs (Monsanto) : la semaine a été riche. Voici ce qu’il faut en retenir.

Les nouvelles offres

En France

Total va lancer une OPA amicale sur Saft. Cette acquisition « s’inscrit pleinement dans l’ambition de Total de se développer dans les métiers des énergies renouvelables et de l’électricité initiée avec l’acquisition de SunPower en 2011 », a indiqué Patrick Pouyanné, président de Total. Le prix offert s’élève à 36,50 euros par action, coupon de 0,85 euro détaché, valorisant Saft 950 millions d’euros. Quant à la prime, elle ressort à 38,3% par rapport au cours de clôture du vendredi 6 mai 2016 (26,40 €) et à 41,9% sur la moyenne des six derniers mois.

Orolia : Eurazeo PME dépose officiellement son offre. A l’issue d’une série d’opérations, la Financière Orolia, contrôlée par Eurazeo PME, détient désormais 86,08% du capital du leader mondial des applications GPS critiques et la totalité des bons de souscription d’actions existants. L’initiateur s’engage à acquérir la totalité des actions non détenues, représentant 13,19% du capital, au prix unitaire de 20 €. Ce prix fait ressortir une prime de 22% par rapport au cours du 11 février (jour de l’annonce de l’opération). Si les conditions requises sont remplies, Financière Orolia a l’intention de demander la mise en œuvre d’un retrait obligatoire.

A l’étranger

Casino lance une OPA sur Cnova NV. L’offre est libellée à 5,50 dollars par action, soit un montant maximal de 196 millions de dollars, faisant ressortir une prime de 82% par rapport au dernier cours non affecté. Cette offre est notamment conditionnée à la réalisation du projet de rapprochement des activités de Cnova Brésil avec Via Varejo. Au terme de ce projet, Cnova détiendrait exclusivement Cdiscount. Via Varejo absorberait Cnova Brésil et cesserait d’être actionnaire de Cnova. Via Varejo confirmerait ainsi son statut de leader multi-canal de la distribution non alimentaire au Brésil. Cette opération, qui vise à simplifier la structure du groupe, permettrait à Cnova de se recentrer via Cdiscount sur le E-commerce en France.

Les opérations en cours

En France

Grand Marnier : l’OPA de Campari va pouvoir être lancée. L’AMF a déclaré conforme le projet d’offre de Davide Campari-Milano qui s’engage à acquérir chaque action au prix de 8 050 € par action (solde du coupon 2015 attaché), soit une prime de 60,4% sur le dernier cours avant l’annonce, majoré d’un éventuel complément de prix. Ce complément est lié à la vente de la villa « Les Cèdres » située à Saint Jean Cap Ferrat, si celle-ci intervient au plus tard le 30 juin 2021, et correspondra à la différence entre le prix net de cession et 80 millions d’euros. Ce complément ne sera distribué qu’aux seuls actionnaires ayant apporté leurs actions à l’offre publique.

Eurosic/Foncière de Paris : feu vert de l’Autorité de la concurrence. Conformément aux contrats conclus le 4 mars 2016 avec Allianz et Generali, Eurosic acquerra l’intégralité de la participation d’Allianz dans Foncière de Paris représentant 22,7% du capital, au prix de 145 euros par action (dividende 2015 de 9 euros attaché) et 115.058 OSRA Foncière de Paris au prix de 188,82 euros par OSRA ; et l’intégralité de la participation de Generali, aux mêmes conditions, représentant 3,9% du capital. Dès lors, l’offre publique alternative demeure uniquement soumise à l’autorisation de l’assemblée générale extraordinaire d’Eurosic, le 17 mai 2016.

Rachat de Faiveley par Wabtec : Bruxelles précise ses craintes. La Commission européenne, qui a ouvert une enquête approfondie, a exprimé des préoccupations concernant une série de marchés liées notamment à la fourniture de systèmes complets de freinage et de différents composants de freinage, tels que les matériaux de friction et les pantographes. Ces marchés se caractérisent par d’importantes barrières à l’entrée dues au niveau élevé des exigences techniques et réglementaires. L’enquête initiale de Bruxelles a montré que la concentration projetée éliminerait un concurrent important d’un marché déjà concentré. Faiveley termine à 90,69 euros, en baisse de 2,9% sur la semaine et à 9,3% en dessous du prix de l’OPA (100 euros).

A l’étranger

Air Liquide va pouvoir acquérir Airgas. L’Autorité américaine de la concurrence (FTC) a donné son feu vert sous la condition de cession de certains actifs. La finalisation de l’acquisition est prévue pour le 23 mai 2016. Pour mémoire, les actionnaires d’Airgas recevront 143 dollars par action, soit une prime de 50,6 % par rapport à la moyenne des cours sur un mois avant l’annonce. La transaction représente une valeur d’entreprise de 13,4 milliards de dollars (dette comprise). Le nouvel ensemble aura une position de leader en Amérique du Nord, qui complètera ses positions de n°1 en Europe, en Afrique/Moyen-Orient et en Asie-Pacifique.

Changement de tours de table

Nissan Motor deviendra le premier actionnaire de Mitsubishi Motors. Les deux constructeurs japonais ont signé un accord pour former une alliance stratégique de grande envergure (notamment dans le domaine des achats et des plateformes, avec un partage de la technologie). Dans le cadre d’une augmentation de capital, Nissan, à la fois filiale (à 43 %) et actionnaire (à 15 %) de Renault, va souscrire à 506,6 millions d’actions Mitsubishi au prix de 468,52 yens par action, soit 237 milliards de yens (1,9 milliard d’euros), lui permettant d’obtenir 34% du capital. Les trois constructeurs alliés, qui devraient rester séparés, représentent environ 9,5 millions de véhicules vendus chaque année et se rapprochent ainsi des deux leaders, le japonais Toyota (10,1 millions) et l’allemand Volkswagen (9,9 millions).

Les déclarations

Euronext prêt à changer de taille. Vendredi, l’opérateur des Bourses d’Amsterdam, de Bruxelles, de Lisbonne et de Paris a présenté un plan stratégique à horizon 2019, dans lequel il s’est dit prêt à envisager une opération majeure de fusion-acquisition. « Dans un paysage sectoriel qui évolue [avec la fusion prévue entre Deutsche Börse et le London Stock Exchange], Euronext analysera prudemment toute opportunité potentielle qui déboucherait sur une opération transformante qui créerait de la valeur pour ses clients et ses actionnaires », a indiqué l’entreprise de marché.

Bruits de marché

Monsanto très entouré à Wall Street. L’action du groupe américain spécialisé dans les semences à destination des agriculteurs a terminé vendredi à 100,02 dollars, en hausse de 12,4% sur la semaine. La raison de ce regain d’intérêt ? Bayer réfléchirait à une offre de rachat de 40 milliards de dollars, selon l’agence Bloomberg, alors que BASF aurait mandaté des banques d’investissement pour préparer une offre, si l’on en croit le site StreetInsider. Même si aucun des intéressés n’a réagi, ces informations sont jugées crédibles par le marché dans un secteur en pleine concentration avec la fusion annoncée fin 2015 des américains Dow Chemical et DuPont et le rachat du suisse Syngenta par le chinois ChemChina en février, le même Syngenta qui avait repoussé en mai 2015 une offre non sollicitée de Monsanto…

A lire

Les fusions et acquisitions, incluant les offres publiques, ont leur dictionnaire. Le vocabulaire, souvent d’origine anglo-saxonne, s’est considérablement enrichi au cours de ces dernières années avec l’application de directives européennes, le renforcement de la réglementation nationale, l’apparition de techniques inédites et l’entrée de nouveaux acteurs. Ce Dictionnaire des Fusions & Acquisitions, premier du nom, donne les définitions de tous ces termes avec un souci pédagogique constant, en citant si nécessaire les textes de loi qui leur sont attachés pour une meilleure compréhension. Pour apporter un éclairage supplémentaire, ce dictionnaire innove en complétant de nombreuses définitions par des rappels historiques et de nombreux cas concrets portant sur des transactions récentes ou significatives.

Dictionnaire des Fusions et Acquisitions, par Gérard Blandin, aux Editions SEFI, 224 pages, 19,95 €.

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