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OPA, OPE, fusions, rumeurs… La synthèse de la semaine 35

OPA, OPE, fusions, rumeurs… La synthèse de la semaine. En cette rentrée, Agrium confirme des discussions avec PotashCorp et Mondelez renonce à acquérir Hershey. Par ailleurs, on note beaucoup d’avancées sur les opérations en cours (Antevenio, Cegid, Umanis, Poundland, Ciments du Maroc, Stip). Voici ce qu’il faut en retenir.

Les nouveautés

Agrium confirme des discussions avec PotashCorp. Les deux groupes canadiens d’engrais ont confirmé chacun de leur côté qu’ils étaient en discussions préliminaires en vue d’une éventuelle fusion entre égaux. Agrium comme Potash précisent toutefois qu’« il ne peut y avoir aucune assurance qu’une transaction résultera de ces discussions ». A Wall Street, Agrium termine la semaine, à 98,28 $ américains, en hausse de 9,8% pour une capitalisation de 13,6 milliards, alors que Potash bondit de 12,1%, à 18 $, pour une capitalisation de 15 milliards.

Mondelez renonce à acquérir Hershey. « Après des discussions supplémentaires […], nous avons déterminé qu’il n’y avait pas de voie envisageable pour aboutir à un accord, en vue de créer un leader à l’échelle mondiale dans le secteur des snacks et de la confiserie », a expliqué le groupe agroalimentaire. Les pourparlers ont sans doute achoppé sur le prix, malgré une nouvelle offre de Mondelez à 115 $ l’action contre 107 $ initialement. Selon une source citée par le Wall Street Journal, Hershey était prêt à entamer des discussions, mais sur une base de 125 $.

Les opérations en cours

En France

Antevenio : l’offre d’ISP démarre lundi 5 septembre. L’OPA fait suite à l’acquisition par ISP, le 3 août dernier, de 11,89% du capital, auprès de M. Joshua David Novick, PDG et fondateur d’Antevenio. ISP et Aliada Investment détiennent ainsi avant l’ouverture de l’offre et de concert 50,74% du capital du leader en Europe du Sud du publishing et des technologies marketing. Le prix de 6 € par action fait ressortir une prime de 19,3% sur le cours du 19 juillet et de 21,7% sur la moyenne des 3 derniers mois avant cette date. A l’issue de l’offre, ISP a l’intention de maintenir l’admission des actions Antevenio aux négociations sur le marché Alternext.

Cegid : l’OPA se termine le 9 septembre 2016. Claudius France, contrôlée par le concert composé de Silver Lake Partners et AltaOne, qui détient déjà 37,58% du capital de Cegid, s’engage à acquérir la totalité des actions non détenues au prix unitaire de 61 € (dividende détaché) et la totalité des bons au prix unitaire de 44,25 €. En cas de mise en œuvre d’un retrait obligatoire, un complément de prix de 1,25 € sera versé à tous les porteurs d’actions et de BAAR ayant apporté leurs titres à l’offre.

Umanis : l’OPRA est ouverte jusqu’au 19 septembre. Le prestataire de services informatiques s’engage à racheter un maximum de 330 000 de ses propres actions, représentant 17,05% de son capital, au prix unitaire de 20 €, en vue de les annuler. Ce prix représente une prime de 16,6% par rapport au cours de clôture du 7 juillet 2016 sur Alternext et de 29,9% par rapport au cours moyen pondéré des 120 séances précédant cette date. Les membres du concert, qui détiennent 58,74% du capital, ont fait part de leur engagement de ne pas apporter leurs titres à l’offre.

A l’étranger

Poundland : Elliott Capital en mesure de contrarier l’OPA de Steinhoff. Le fonds activiste a porté en effet sa participation dans le capital de l’enseigne discount britannique à 22,7%, alors que celle-ci est sous le coup d’une OPA du groupe de distribution sud-africain, par ailleurs maison mère de Conforama. Steinhoff a d’ores et déjà relevé son offre de 5 pence à 227 pence, le 11 août, valorisant Poundland 610 millions de livres, mais a tenu à préciser que cette dernière proposition était définitive. Or Steinhoff, qui détient déjà 23,6% de Poundland, doit obtenir le soutien de 75% des actionnaires pour réussir son offre. Le risque d’un échec est donc important si Elliott Capital demandait un nouveau relèvement de prix.

Ciments du Maroc : l’OPA de HeidelbergCement est ouverte jusqu’au 6 septembre. L’offre porte sur la totalité des actions non détenues par le Groupe HC, représentant 37,69% du capital, au prix de 1.130 dirhams par action. Pour mémoire, HC a acquis une participation représentant 45% du capital d’Italcementi. Au Maroc, cette acquisition s’est traduite par une prise de participation indirecte dans Ciments du Maroc, à hauteur de 62,31% et par le franchissement indirect du seuil de 40% des droits de vote entraînant l’obligation de déposer une OPA.

STIP : l’offre d’Africa Holding est ouverte jusqu’au 29 septembre. Après avoir franchi le seuil de 40% du capital, Africa Holding a été contraint par le Conseil du Marché Financier tunisien de lancer une OPA sur les actions de la Société Tunisienne des Industries de Pneumatiques. Le holding, qui détient désormais 43,03% du capital et 43,36% des droits de vote (la STIP détient 32 845 de ses propres actions), vise l’acquisition du solde représentant 56,97% du capital au prix de 1,620 dinar l’action.

Résultat des courses

Relypsa : Galenica réussit son OPA. Dans le cadre de son offre au prix de 32 $ par action du laboratoire coté sur le Nasdaq, le groupe pharmaceutique suisse, via sa filiale Vifor Pharma, a reçu en dépôt 85,6% des actions avec des avis de livraison garantie représentant 4,1%. Aussi Galenica entend finaliser l’acquisition rapidement par le biais d’une fusion. Chaque action ordinaire de Relypsa non présentée à l’offre sera convertie en un droit de recevoir 32 $ par action.

Etudes et recherche

Les OPA créent de la valeur pour les actionnaires de l’acquéreur. Dans une étude très fouillée (« The 2016 M&A Report – Masters of the corporate portfolio »), le Boston Consulting Group (BCG), cabinet international de conseil en stratégie, conclut que la croissance externe est payante pour l’actionnaire. Pour arriver à cette conclusion, le BCG a étudié 54.000 opérations de fusions & acquisitions depuis 1990. Pour en savoir plus : http://www.lerevenu.com/bourse/coulisses/la-croissance-externe-cest-desormais-bon-pour-le-cours-de-bourse ou https://www.bcgperspectives.com/content/articles/corporate-strategy-portfolio-management-corporate-development-are-m-a-deal-making-skills-value-creating-skills/

L’équipe du Journal des OPA vous souhaite un excellent week-end et vous remercie de votre fidélité.

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