Paroles de Pros

Les arbitrages de Laffitte Risk Arbitrage Ucits. Ce fonds géré par Laffitte Capital Management a pour objectif de générer une performance peu corrélée aux marchés actions par la mise en place de stratégies d’arbitrages de fusions-acquisitions annoncées sur les zones Europe et Amérique. En pratique, cela consiste à acheter ou vendre des actions cibles d’une OPA ou d’une OPE avec une décote par rapport à la valeur implicite de l’offre. En janvier 2021, le fonds a ainsi pleinement profité de sa position dans le fabricant de peintures finlandais Tikkurila.

« Nous avions une position de 2,5% sur cette offre initiée par PPG Industries à 25 €/titre estimant qu’un concurrent de PPG pouvait venir surenchérir, comme le précise le rapport de gestion. C’est cette menace qui a amené PPG a remonté une première fois son offre initiale de 10%. Quelques jours plus tard, PPG Industries a amélioré une seconde fois son offre de 15% avant qu’Akzo Nobel ne lance finalement une contre-offre à 31,25 €. Le titre cotant 33,5 €, nous avons sécurisé la majorité du gain. PPG industries a finalement remonté une nouvelle fois son offre à 34 € début février ».

La société de gestion observe deux phénomènes positifs pour sa stratégie. « Le premier est le retour des batailles boursières dont profite le fonds. Les dirigeants profitent de la valorisation de certains titres qui n’ont pas remonté comme l’ensemble du marché pour choisir la croissance externe plutôt que la croissance organique. Le second est un regain de volatilité qui nous permet d’appliquer notre philosophie de gestion dynamique des décotes de fusions-acquisitions ».