SoLocal Group donne les conclusions de l’expert indépendant. Le rapport établi par le cabinet Finexsi qui est intervenu en qualité d’expert indépendant avec pour mission de rendre un avis sur le caractère équitable des termes financiers proposés aux créanciers de SoLocal Group dans le cadre du projet de restructuration financière du Groupe a été finalisé et est mis à disposition. Ce rapport est disponible sur le site dédié au projet de restructuration financière www.solocalgroup.com/assemblee-generale-extraordinaire-2016.
Les conclusions du rapport du cabinet de Finexsi sont les suivantes : « Les actionnaires de SoLocal, comme ses créanciers, sont confrontés à la nécessité de la restructuration financière du Groupe pour réduire le poids de sa dette et lui permettre de poursuivre sa mutation stratégique, en assurant la continuité d’exploitation de la Société qui en toute hypothèse ne pourrait pas faire face à l’échéance de ses emprunts in fine située en 2018, étant rappelé que la dette est rendue exigible au 30 juin 2016 du fait du bris de covenant bancaire.
Le plan de restructuration proposé vise la réduction d’environ deux tiers de la dette du Groupe afin de ramener le levier financier à un niveau supportable permettant d’investir et de poursuivre son plan stratégique.
Le montant de l’augmentation de capital avec maintien du Droit Préférentiel de Souscription est très important puisque qu’il représente environ quatre fois la capitalisation boursière actuelle. En souscrivant de nouvelles actions à 1€, l’actionnaire réduit fortement son prix de revient moyen unitaire. En contrepartie, il augmente son exposition au risque de l’entreprise, laquelle doit réussir sa transformation. Il bénéficierait de la possibilité de négocier son DPS, dont la valeur théorique est non négligeable, mais dont la négociabilité effective est difficile à appréhender dans un volume d’augmentation de capital aussi significatif.
En particulier, s’ils décidaient collectivement de ne pas souscrire du tout, les actionnaires se verraient fortement dilués mais les actions gratuites dont ils bénéficient limiteraient cette dilution. Dans un tel scénario, ils ne détiendraient plus que 11,9% du capital de la Société alors sensiblement désendettée, voire 11,1% en cas d’exercice des BSA par les créanciers, ce qui est un niveau proche de celui de restructurations comparables.
La négociabilité de leurs DPS pourrait améliorer cette situation en fonction de son prix de cotation effectif.
Nos travaux d’évaluation, qui reposent notamment sur l’hypothèse de l’exécution du business plan du management, aboutissent à une valeur théorique de l’action SoLocal post-restructuration comprise entre 1,70 € et 1,87 €.
Les opérations réservées aux créanciers, y compris l’émission des BSA, sont chacune prévues à un niveau supérieur, ce qui permet d’en attester le caractère équitable pour l’actionnaire. Ainsi, le prix moyen de souscription des créanciers, incluant leur éventuelle souscription dans le cadre de la garantie de l’augmentation de capital avec DPS, reste supérieur au prix de souscription des actionnaires de 1 €, puisqu’il est compris entre 1,32 € et 4,73 €.
Dans ce contexte, nous estimons qu’à la date du présent rapport, les modalités de l’Opération sont équitables du point de vue financier pour les actionnaires. »
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