OPA, OPE, fusions, rumeurs… La synthèse de la semaine. Dépôt officiel de l’offre sur Valtech, offre mixte amicale de Gartner sur CEB, OPA de la Bâloise sur Pax Anlage, recours contre l’OPA simplifiée sur Radiall, fusion effective de Rothschild et de Martin Maurel : la première semaine de 2017 a été riche. Voici ce qu’il faut en retenir.
Les nouvelles offres
En France
Valtech : SiegCo a déposé officiellement son offre. Cette société, qui détient de concert avec Verlinvest, 91,4% du capital, s’engage à acquérir la totalité des actions non détenues représentant 7,05% des actions au prix unitaire de 12,50 € (contre 11,50 € lors de la dernière OPA, lancée le 12 janvier 2016). Ce qui valorise cette agence fondée en 1992 quelque 332 millions d’euros. Ce prix fait ressortir une prime limitée à 3,1% par rapport au cours du 16 décembre 2016, dernière séance avant l’annonce de l’opération, et de 5% sur la moyenne des 60 derniers jours de Bourse avant cette date. A l’issue de l’offre, l’initiateur mettra en œuvre la procédure de transfert obligatoire au même prix que l’OPA simplifiée, soit 12,50 €.
A l’étranger
Gartner lance une offre mixte amicale sur CEB. Cette société américaine d’analyse dans le domaine des techniques avancées va prendre le contrôle de sa compatriote pour 2,6 milliards de dollars (3,3 milliards en valeur d’entreprise). Aux termes de l’accord, approuvé à l’unanimité par les conseils d’administration des deux sociétés, les actionnaires de CEB se verront offrir 54 $ en espèces et 0,2284 action ordinaire Gartner pour chaque action apportée, soit une contrevaleur totale de 77,25 dollars par action. Ce prix fait ressortir une prime de 25% sur le dernier cours avant l’annonce et de 31% sur la moyenne des 30 dernières séances. A l’issue de la transaction, les actionnaires de Gartner détiendront 91% du nouvel ensemble.
Bâloise va prendre le contrôle de Pax Anlage. Suite à un accord de cession avec différents actionnaires, la compagnie d’assurances suisse va prendre une participation majoritaire d’environ 70% dans le capital de la société immobilière cotée Pax Anlage. En conséquence, Bâloise lancera une OPA sur le solde des actions au prix unitaire de 1 600 francs suisses, faisant ressortir une prime de 11,9% sur le dernier cours avant l’annonce et de 18,6% sur le cours moyen des 30 dernières séances. La publication de la note d’information est prévue autour du 10 mars 2017.
Les opérations en cours
Radiall : suite à un recours, l’OPA simplifiée de Hodiall est prorogée. Un recours en annulation de la décision de conformité de l’AMF concernant l’OPA simplifiée a été déposé devant la cour d’appel de Paris. Ce recours est assorti d’une requête aux fins de sursis à exécution. Dans l’attente de l’ordonnance de la cour d’appel de Paris sur cette demande de sursis, l’OPA simplifiée est prorogée, de sorte que sa clôture, prévue pour le 9 janvier 2017, intervienne ultérieurement. Une nouvelle information sera publiée pour faire connaître le nouveau calendrier, précise l’AMF.
Rothschild et la Cie Financière Martin Maurel ont fusionné. Préalablement à cette opération, Rothschild & Co possédait 2,3% de la Compagnie Financière Martin Maurel, elle-même détenant 0,90% de Rothschild & Co. Conformément aux termes du protocole d’accord signé en mai 2016, l’opération s’est faite majoritairement sous la forme d’un échange de titres sur la base d’une parité de 126 actions Rothschild & Co par action CFMM. La famille Maurel a reçu des titres et renforce ainsi sa présence au sein du concert familial élargi de Rothschild & Co.
Changements de tour de table
Cast : DevFactory continue de renforcer sa participation. A la suite d’achats en Bourse, cette société, basée à Dubaï et contrôlée par M. Joseph Liemandt, a franchi le seuil de 20% et détient désormais 20,88% du capital et 18,75% des droits de vote de l’éditeur de logiciels. A cette occasion, DevFactory a déclaré à l’AMF agir seule et envisager de procéder à des acquisitions d’actions Cast en fonction de la décote par rapport à son estimation de la valeur intrinsèque, sans prendre toutefois le contrôle de la société. Enfin, elle va demander une nouvelle fois la nomination d’un représentant au conseil d’administration de Cast.
Hipay Group : Eximium pointe à 15%. Par suite d’acquisitions en Bourse, cette structure contrôlée par M. Michel Baulé détient désormais 15,37% du capital et des droits de vote de cette société spécialisée dans les solutions de paiement en ligne. Eximium envisage de poursuivre ses achats, en fonction des conditions du marché, mais sans avoir l’intention de prendre le contrôle de Hipay Group.
Etudes et recherche
Fusions & acquisitions : Rothschild prend la tête du palmarès français. En 2016, la banque d’affaires est passée de la quatrième à la première place du classement établi par Thomson Reuters, avec 121 transactions conseillées pour une valeur totale de 63,4 milliards de dollars. Elle précède Lazard (61 transactions pour 45,8 Md$), Goldman Sachs (30 pour 44,8 Md$), Crédit Agricole CIB (39 pour 39,8 Md$) et Morgan Stanley (15 pour 37 Md$). Bank of America Merrill Lynch, en tête en 2015, rétrograde à la huitième place, avec 13 opérations pour une valeur de 25 milliards.
Fusions & acquisitions : le prix d’achat des PME progresse fortement. Les multiples de valorisation des entreprises de taille moyenne non cotées de la zone euro connaissent une hausse de 8% au 3e trimestre passant à 9,2 fois le résultat brut d’exploitation (Ebitda) historique, selon l’Indice Argos Mid-Market. Le baromètre atteint ainsi ses niveaux record observés en 2006 et fin 2015. Il a été porté par les acquéreurs stratégiques dont les prix offerts remontent à 9,6 fois l’Ebitda (+17% par rapport au 2e trimestre 2016), mais également par les fonds de capital-transmission dont les prix ont progressé légèrement (+1,2%) à 8,7 fois l’Ebitda.
L’AMF consulte sur l’activité de conseil en haut de bilan. Ce type de prestation, souvent désignée sous les termes de « conseil en fusions-acquisitions », est fourni tant par des professionnels non régulés que par des acteurs régulés tels que des banques d’affaires, des conseillers en investissements financiers ou encore des professions réglementées du droit et du chiffre (avocats, notaires ou experts-comptables). S’il n’est pas envisagé de créer une nouvelle profession réglementée regroupant l’ensemble de ces professionnels, l’AMF s’interroge néanmoins sur l’opportunité d’intervenir dans la régulation de ce service et de ceux qui le fournissent. C’est pourquoi elle lance une consultation publique jusqu’au 28 février 2017.
L’équipe du Journal des OPA vous souhaite un agréable week-end et vous remercie de votre fidélité.
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