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OPA, OPE, fusions, rumeurs… La synthèse de la semaine. OPA simplifiée en vue sur Explosifs et Produits Chimiques, OPRA d’Iliad, OPR d’Afone Participations, OPA amicale de Saint-Gobain sur Continental Building Products, sans oublier les projets de scission (Sun Power, filiale de Total, American Outdoors Brands, maison mère de Smith & Wesson) : la semaine a été très riche. Voici ce qu’il faut en retenir.

Les nouveautés

Sur Euronext Paris

Explosifs et Produits Chimiques : OPA simplifiée en vue au prix de 429 € par action. Les actionnaires d’E.J. Barbier, holding de contrôle détenant 67,46% du capital et 82,98% des droits de vote de la Société Anonyme d’Explosifs et de Produits Chimiques (EPC) ainsi que 3.777 parts de fondateur (soit 12,82% des parts), sont entrés en négociations exclusives avec Argos Wityu. En cas de réalisation de cette opération, 4 Décembre SAS (société de reprise contrôlée par quatre fonds gérés par Argos) déposera une OPA simplifiée sur le solde du capital de cet expert de la démolition urbaine ou industrielle au prix de 429 € par action et de 480 € par part de fondateur. Le prix de 429 € fait ressortir une décote de 48,9% par rapport au dernier cours coté. La reprise des cotations interviendra lundi 18 novembre 2019.

Iliad, maison-mère de Free, lance une OPRA de 1,4 milliard d’euros au prix de 120 € par action. Ce prix fait ressortir une prime de 26% par rapport au cours du 11 novembre 2019 et une prime de 38% par rapport au cours moyen des 3 mois précédant cette date. L’OPRA, qui portera sur un maximum de 19,7% du capital, sera intégralement financée par une augmentation de capital, avec délai de priorité pour les actionnaires d’Iliad. Le prix de souscription de l’augmentation de capital sera identique au prix de l’OPRA. Xavier Niel, qui détient 52,1% du capital d’Iliad et n’apportera pas ses actions à l’OPRA, s’est engagé à souscrire, via Holdco II, une société qu’il contrôle à 100%, à l’intégralité de l’augmentation de capital.

Afone Participations : l’OPR est officiellement déposée. Le concert d’actionnaires (FL Finance et Awys), qui détient désormais 85,85% du capital et 92,29% des droits de vote, s’engagent à acquérir les actions non détenues de cet opérateur télécom et de paiements électroniques au prix unitaire de 13 €. Ce prix fait ressortir une décote de 3,7% sur le cours du 27 septembre 2019, dernière séance avant l’annonce de l’OPR, et une prime de 1,3% sur la moyenne des 3 mois précédant cette date. Il fait néanmoins ressortir une prime de 41,3% sur le prix de l’OPRA (9,20 €), qui s’est déroulée du 12 juillet au 3 août 2018 et qui avait porté sur 15,6% du capital. Pour rappel, Afone Participations auto-détient 188.340 actions qui ne seront pas apportées à l’offre. Sous réserve du feu vert de l’AMF, l’offre devrait se dérouler du 6 au 19 décembre 2019.

Sur les marchés étrangers

Saint-Gobain lance une OPA amicale sur Continental Building Products, dans le cadre d’une opération en numéraire représentant une valeur d’entreprise de 1,4 milliard de dollars. Le prix convenu de 37 $ représente une prime de 34,4% par rapport au cours moyen des 60 derniers jours au 11 novembre 2019, soit un multiple (avant synergies) d’environ 11 fois l’Ebitda ajusté 2019 estimé de Continental Building Products et un multiple de 7,9 fois l’Ebitda après prise en compte des synergies en année pleine. Saint-Gobain financera l’acquisition en majeure partie avec le produit des cessions. Le groupe s’attend à ce que l’opération soit créatrice de valeur dès la troisième année suivant sa réalisation.

Les résultats

SuperSonic Imagine : l’OPA a une suite positive. A l’issue de son offre au prix de 1,50 € par action, close le 13 novembre 2019, Hologic Hub détient désormais 77,65% du capital de cette société spécialisée dans l’imagerie médicale par ultrasons. La condition minimale requise, à savoir la détention d’une fraction du capital ou des droits de vote supérieure à 50%, est satisfaite. L’offre a donc une suite positive.

Casino : succès de l’offre de rachat obligataire. Un montant nominal total de 784 M€ a été apporté, respectivement 239 M€, 253 M€ et 292 M€ des obligations de maturité mars 2020, mai 2021 et juin 2022. Le règlement-livraison de cette offre de rachat est attendu le 20 novembre 2019. En prenant en compte les prix de rachat et les intérêts courus, le montant total décaissé par Casino sera de 806 M€. Au terme de ces opérations, la maturité moyenne de la dette obligataire et de ses prêts à terme de Casino augmentera de 3,3 à 3,8 années.

A savoir

Axa : succès de la cession du solde de sa participation dans Axa Equitable Holdings (EQH). La compagnie d’assurances a annoncé le succès de la cession de 144.000.000 actions ordinaires EQH, dans le cadre d’une offre secondaire de ces actions. A la finalisation de l’offre, le produit net pour Axa s’élevait à environ 3,1 milliards de dollars américains, soit environ 2,9 milliards d’euros, correspondant à un prix net de 21,8 dollars américains par action.

Air Liquide envisage une cession éventuelle de Schülke, dans le cadre d’une revue régulière de son portefeuille d’activités. Le groupe a pour objectif de continuer à développer ses activités santé, tout en permettant à Schülke de bénéficier des meilleures opportunités pour son développement. Le processus étant dans une phase très préliminaire, différents scénarios sont actuellement à l’étude ; rien ne garantit avec certitude qu’il en résultera un désinvestissement effectif, explique Air Liquide.

Eurazeo confirme également conduire une revue stratégique de ses options concernant sa participation dans Europcar Mobility Group (29,9% du capital). À l’issue de cette revue stratégique, Eurazeo pourrait envisager la cession de tout ou partie de sa participation. Cette opération « pourrait conduire à une revalorisation du titre et permettre l’entrée d’un ou de plusieurs nouveaux investisseurs au capital du groupe », explique la société d’investissement.

Bruits de marché

SunPower très recherchée sur le Nasdaq, scission en vue. L’action de ce fabricant de panneaux solaires, filiale du groupe Total, s’adjuge 4,9% vendredi, à 8,37 $, soit un gain de 67% depuis le début de l’année. SunPower a annoncé son intention de se scinder en deux sociétés indépendantes cotées : SunPower et Maxeon Solar Technologies. SunPower demeurera le chef de file des sociétés nord-américaines de production, de stockage et de services énergétiques, alors que Maxeon Solar sera le principal innovateur technologique, fabricant et distributeur de panneaux solaires haut de gamme. Sous réserve des conditions habituelles, SunPower prévoit d’achever la séparation au deuxième trimestre 2020.

American Outdoor Brands très entourée, scission également en vue. La maison mère de Smith & Wesson a gagné 6% sur la semaine, à 8,45 $. American Outdoor Brands a annoncé son intention de se scinder en deux sociétés indépendantes cotées : d’un côté, Smith & Wesson Brands qui engloberait les armes à feu, et, de l’autre, American Outdoor Brands qui réunirait les produits et accessoires de plein air. « Nous estimons que cette séparation permettra à chacune des sociétés de mieux aligner leurs objectifs stratégiques et leurs priorités en matière d’allocation de capital », a déclaré Barry M. Monheit, président du conseil d’administration. L’opération envisagée devrait être finalisée au cours du second semestre 2020.

April : vers une offre publique de retrait ? Par suite d’une cession hors marché, Afi Esca a franchi en baisse, le 15 novembre 2019, les seuils de 5% du capital et des droits de vote et ne détient plus aucune action de ce courtier en assurances. Pour mémoire, à l’issue de son OPA au prix de 21,60 € par action April, Andromeda Investissements (CVC Capital Partners) avait porté sa participation à 88,83%, ne lui permettant pas de mettre en œuvre un retrait obligatoire. Or, avec la loi PACTE, les conditions de mise en œuvre du retrait obligatoire ont été allégées, l’initiateur devant disposer de plus de 90% du capital ou des droits de vote contre 95% antérieurement.

L’équipe du Journal des OPA vous souhaite un week-end au chaud et vous remercie de votre fidélité.

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