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OPA, OPE, fusions, rumeurs… La synthèse de la semaine 2

OPA, OPE, fusions, rumeurs… La synthèse de la semaine. Une OPA simplifiée « dans les tuyaux » (Le Bélier) et de nombreuses opérations en cours ou en voie de finalisation (Iliad, Traqueur, Altran, O2i, Allergan, Just Eat), sans oublier les bruits de marché (Grubhub) : la semaine a été riche. Voici ce qu’il faut en retenir.

Les nouveautés

Sur Euronext Paris

Le Bélier : l’OPA simplifiée de Wencan à 38,18 € se dessine. Le 8 janvier 2020, les principaux actionnaires de cet équipementier automobile et Guangdong Wencan Die Casting, cotée à la Bourse de Shanghai, ont signé le contrat de cession d’une participation représentant 61,96% du capital au prix de 38,18 € par action (sous réserve d’ajustements usuels). La réalisation du transfert du bloc majoritaire devrait intervenir à la fin du premier semestre 2020. En cas de réalisation, Wencan devra déposer un projet d’OPA obligatoire simplifiée sur le solde du capital de Le Bélier au même prix de 38,18 € par action. Wencan précisera à ce moment s’il a l’intention de procéder à un retrait obligatoire à l’issue de l’offre.

Les opérations en cours

Sur Euronext Paris

Iliad : l’OPRA se termine lundi 13 janvier 2020. La maison mère de Free s’engage à acquérir en vue de les annuler un maximum de 11.666.666 actions, soit 19,73% du capital, au prix unitaire de 120 €. Ce prix fait ressortir une prime de 26,2% sur le cours du 11 novembre 2019 et une prime de 37,7% par rapport au cours moyen des 3 mois précédant cette date. Xavier Niel, qui détient 52,07% du capital, n’apportera pas ses actions à l’OPRA. Dans l’hypothèse où le nombre d’actions apportées serait supérieur à l’offre, il sera procédé à une réduction des demandes proportionnelle.

Traqueur : l’OPA simplifiée sera ouverte jusqu’au 23 janvier 2020. Coyote System, qui détient désormais 90,51% du capital de cette société spécialisée dans les produits de localisation de véhicules, s’engage à acquérir les actions non détenues au prix unitaire de 1,70 €. Ce prix fait ressortir une prime de 38,2% sur le dernier cours coté avant l’annonce (soit 1,23 €, le 2 octobre 2019) et une prime de 33,9% sur la moyenne des cours des 60 dernières séances avant cette date. Les conditions de détention étant réunies, la mise en œuvre d’un retrait obligatoire sera demandée.

ITS Group : le retrait obligatoire se profile. Dans le cadre de son OPA simplifiée au prix de 6,62 € par action, close le 10 janvier 2020, ITS Participations, holding de reprise contrôlée majoritairement par M. Jean-Michel Bénard (PDG d’ITS Group), a d’ores et déjà franchi le seuil de 90% et détient au moins 92,61% du capital et 92,27% des droits de vote de cette entreprise de services du numérique (ESN).

Altran : Elliott estime que le prix de l’offre de Capgemini « est désormais encore moins attractif ». Les fonds conseillés par Elliott Advisors (UK) Limited, qui détiennent collectivement un intérêt économique dans Altran Technologies représentant près de 14% de son capital, ont publié le 8 janvier 2020 une lettre détaillant leurs préoccupations concernant l’offre de Capgemini sur Altran. Elliott estime que « les événements récents confortent son intention actuelle de ne pas apporter à une offre qui ne reflète pas la vraie valeur d’Altran ».

Prologue fait un point d’étape sur le projet d’intégration d’O2i. « Nous avons annoncé, début septembre, notre objectif qui est de permettre à Prologue de détenir le contrôle de M2i en direct et de passer sa participation dans le capital de O2i de 39% à 100% pour la fusionner », explique Georges Seban, président de Prologue. « Nous souhaitions que cette opération, bien que très complexe en termes juridiques et financiers, puisse se réaliser rapidement et avant la fin de 2019. Il apparaît que nous étions sans doute trop ambitieux en termes de délai et que sa réalisation se trouve, de fait, décalée de plusieurs semaines pour des raisons techniques ».

Sur les marchés étrangers

Bruxelles autorise sous conditions l’acquisition d’Allergan par AbbVie. Ce feu vert de la Commission européenne est subordonnée à la cession d’un produit en cours de développement par Allergan – un inhibiteur de l’IL-23, baptisé brazikumab –pour le traitement des maladies inflammatoires de l’intestin. Pour rappel, selon les termes de cette transaction amicale, les actionnaires d’Allergan recevront 0,866 action AbbVie et 120,30 $ en espèces pour chaque action Allergan apportée, soit une contrepartie totale de 188,24 $ par action, ce qui fait ressortir une prime de 45% par rapport au cours du 24 juin 2019. A l’issue de la transaction, les actionnaires d’AbbVie détiendront 83% du nouvel ensemble et ceux d’Allergan 17%.

Just Eat : Takeaway détient déjà plus de 80%. Dans  le cadre d’une opération payée en actions, le spécialiste de la livraison de repas commandés en ligne annonce que les titres reçus par les actionnaires de Just Eat représentent d’ores et déjà 80,4% du capital. L’offre révisée est désormais inconditionnelle et restera ouverte jusqu’à nouvel ordre, avec un préavis d’au moins 14 jours. La future plateforme (qui aurait traité 360 millions de commandes pour 7,3 milliards d’euros en 2018) occupera une position de premier plan sur de nombreux marchés importants, notamment au Royaume-Uni, en Allemagne, aux Pays-Bas et au Canada.

Sortie de cote

Afone Participations : le retrait obligatoire interviendra lundi 13 janvier 2020. Il portera sur 202.557 actions de cet opérateur de télécommunications et de paiements électroniques au prix de 13 €, représentant 5,2% du capital (compte tenu des 4,8% de son capital auto-détenu) et au plus 2,90% des droits de vote.

A savoir

Vivendi déplore que l’assemblée générale extraordinaire de Mediaset ait approuvé le nouveau plan de fusion relatif à MediaForEurope de manière irrégulière. « Ce nouveau plan a pu être adopté uniquement grâce à l’interdiction illégale faite à Simon Fiduciaria, qui détient 19,9% du capital de Mediaset, de voter, explique Vivendi. Cette interdiction s’appuie sur une interprétation du droit italien des médias contraire au traité de l’Union européenne. Ce nouveau plan a, par ailleurs, été adopté en faisant l’impasse sur les procédures du droit italien en matière de fusions transfrontalières, y compris le droit de retrait des actionnaires, et ne fait qu’ôter certaines clauses grossièrement abusives, sans pour autant toucher aux droits disproportionnés reconnus à Fininvest ».

Paroles de Pros

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, etc.). En décembre, le fonds a gagné 3,3% contre une hausse de 1,2% pour son indice de référence, ce qui porte sa performance à 19,7% en 2019. « Peu de mouvements ont été réalisés au cours du mois de décembre, expliquent les gérants dans leur rapport. On notera néanmoins l’allègement de notre position en Inditex après un beau parcours (publication trimestrielle au-dessus des attentes) ». Principales positions à fin décembre 2019 : Ipsos (4,4%), Elior (4%), Carrefour (3,8%), Ferragamo (3,8%) et CGG (3,8%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a gagné 3% en décembre, portant sa performance annuelle à 13,2% en 2019. « Parmi les opérations du mois, notons le renforcement de Spie, spé­cialiste des services multi-techniques, et celui de Dassault Aviation, leurs cours respectifs étant revenus sur des niveaux d’achat, expliquent les gérants dans leur rapport. Sopra Steria a été complété, Derichebourg initié. Nous avons pris des profits en CGG après le parcours remarquable du titre ». Principales lignes à fin décembre 2019 : Nexans (5,4%), Carrefour (5%), Fnac Darty (4,8%), Ipsos (4,8%) et Korian (4,5%).

Les points sur les i

Grubhub : la spéculation se dégonfle. L’action de cette société américaine de livraison de repas, fondée en 2004, cédait 5% vendredi 10 janvier à 20h30, à 52,92 $, mais gagnait tout de même 12,2% sur la semaine. Suite à un article du Wall Street Journal selon lequel Grubhub envisagerait plusieurs options, y compris une éventuelle cession, la société a tenu à préciser « qu’il n’y a aucun processus en place pour vendre l’entreprise et qu’il n’est actuellement pas prévu de le faire ». Et d’ajouter : « Nous avons toujours consulté des conseillers sur un large éventail de questions, y compris les opportunités d’acquisition, ce qui n’a pas changé ».

L’équipe du Journal des OPA vous souhaite à nouveau une année pleine de joies et vous remercie de votre fidélité.

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