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OPA, OPE, fusions, rumeurs… La synthèse de la semaine 13

OPA, OPE, fusions, rumeurs… La synthèse de la semaine. Dépôt officiel de l’offre sur Euro Disney, OPA sur EDP Renovaveis, fusion modifiée entre Banque CIBC et PrivateBancorp, rejet du mariage entre LSE et Deutsche Börse, réouverture des offres sur Parmalat et Actelion, sans oublier les bruits de marché (Groupe Flo, Futuren, maisons de retraite…) : la semaine a été riche. Voici ce qu’il faut en retenir.

Les nouvelles offres

En France

Euro Disney : Walt Disney dépose officiellement son offre, qui avait été annoncée le 10 février. Le concert formé d’EDL Holding Company, Euro Disney Investments et EDL Corporation, filiales du géant américain du divertissement, qui détient désormais 85,71% de l’opérateur du parc Disneyland Paris, s’engage à acquérir au prix unitaire de 2 € les actions aux mains du public, représentant 14,27% du capital. Important : si, d’ici au 16 février 2018, EDL Holding ou l’un de ses affiliés acquiert des actions Euro Disney à un prix excédant 2 €, alors les initiateurs devront payer à chaque actionnaire ayant apporté leurs titres à l’offre, un complément de prix d’un montant identique.

A l’étranger

Energias de Portugal (EDP) veut 100% d’EDP Renovaveis. Le groupe d’électricité et de gaz portugais, qui détient déjà 77,53% de sa filiale spécialisée dans les énergies renouvelables, lance une OPA sur le solde des actions au prix unitaire de 6,80 €. Ce prix fait ressortir une prime de 8,5% sur le dernier cours coté avant l’annonce et valorise EDP Renovaveis quelque 5,9 milliards d’euros. Si, à l’issue de son offre, il détenait plus de 90% du capital, EDP se réserve le droit de procéder à la radiation du titre, introduit en 2008 à la Bourse de Lisbonne.

La Banque CIBC et PrivateBancorp annoncent une entente de fusion modifiée. En vertu de cet accord, les actionnaires de la banque américaine recevront, à l’issue de la fusion proposée avec l’institution financière canadienne, 24,20 $ US en espèces et 0,4176 d’une action ordinaire CIBC pour chaque action PrivateBancorp détenue. Cette nouvelle entente valorise PrivateBancorp à environ 4,9 milliards de dollars américains ou 60,92 $ US par action, soit une augmentation de valeur de 20% par rapport aux conditions initiales annoncées le 29 juin 2016.

Les opérations en cours

En France

Duc : l’OPA simplifiée sera ouverte jusqu’au 12 avril. Aurelia Investments, filiale du groupe Plukon Food, s’engage à acquérir la totalité des actions non détenues, représentant 2,25% du capital, au prix unitaire de 1,10 €. Ce prix fait ressortir une prime de 29,4% sur le dernier cours au 22 novembre 2016, dernière séance avant l’annonce de l’offre. Par rapport à l’actif net comptable au 31 décembre 2016 post restructuration financière (0,45 €), ce prix fait apparaître une prime de 142,30%. L’initiateur a l’intention de demander la mise en œuvre d’un retrait obligatoire.

A l’étranger

Bruxelles interdit le projet de fusion entre Deutsche Börse et London Stock Exchange. L’enquête de la Commission européenne a permis de conclure que cette opération aurait conduit à la création d’un monopole de fait sur les marchés de la compensation des instruments à revenu fixe (obligations et accords de rachat d’obligations) en Europe, où les parties sont les seules à fournir de tels services.

Parmalat : Lactalis rouvre son OPA jusqu’au 4 avril. A l’issue de son offre, le géant laitier français n’a porté sa participation, via Sofil, que de 87,74% à 89,6%, un niveau insuffisant pour retirer le titre de la Bourse de Milan. Pour se donner les meilleures chances de succès, Lactalis a donc décidé de rouvrir son OPA aux mêmes conditions de prix, à savoir 3 € par action. Ce prix fait ressortir une prime de 16,2% par rapport au cours du 23 décembre 2016, dernière séance avant l’annonce de l’opération.

WhiteWave : Danone franchit une étape majeure. En concluant un accord de principe avec les autorités de la concurrence américaines, Danone a franchi une étape majeure en vue de la finalisation de l’acquisition du leader du bio. Dans ce cadre, Danone a pris la décision de céder Stonyfield, l’une de ses filiales américaines de produits laitiers frais, qui a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 370 millions de dollars en 2016. Cette décision permettra à Danone de procéder rapidement à la réalisation de l’opération et de bénéficier pleinement des synergies annoncées.

Dow/DuPont : le calendrier de la fusion est modifié. Suite à l’accord portant sur un échange d’actifs avec FMC au terme duquel DuPont recevra 1,6 milliard de dollars, la finalisation de la fusion n’est plus attendue avant le 1er août, mais au 31 août 2017 au plus tard. Pour mémoire, les actionnaires de Dow et de DuPont recevront, pour chaque action détenue, respectivement 1 action et 1,282 action du nouvel ensemble DowDuPont. Puis, dans les 18 à 24 mois suivant la transaction, les parties prenantes ont l’intention de scinder DowDuPont en trois sociétés indépendantes.

Les résultats

Actelion : Johnson & Johnson réussit son offre. A l’issue de son OPA au prix de 280 $ l’action, qui s’est déroulée du 3 au 30 mars 2017, Janssen Holding, filiale suisse du groupe pharmaceutique américain, a reçu 78 629 955 actions, soit 73,25% des titres, lui permettant de porter sa participation à 77,20% du capital d’Actelion. L’offre sera rouverte durant dix séances, du 6 avril au 21 avril 2017.

Tours de table

Peugeot SA : l’Etat vend la totalité de ses titres à Bpifrance. La transaction porte sur un montant de 1 920 millions d’euros, à comparer aux 800 millions investis par l’Etat lors de son entrée au capital, ce qui fait ressortir une plus-value de 1 120 millions. Le produit abondera le compte d’affectation spéciale des participations financières et servira donc à financer les investissements de l’Etat actionnaire.

Symetis rachetée avant d’être introduite en Bourse. A l’issue d’une offre à prix ouvert (OPO), du 20 au 28 mars 2017, cette société de technologie médicale, spécialisée dans la fabrication de valves cardiaques, devait s’introduire le 3 avril 2017 sur le marché réglementé d’Euronext Paris. Mais Symetis a accepté une offre par Boston Scientific pour un montant de 435 millions de dollars qui devrait être finalisée au 2e trimestre 2017, sous réserve des conditions de clôture habituelles.

Bruits de marché

Groupe Flo très entouré en Bourse. Dans le cadre de sa recherche d’investisseurs, le groupe de restauration (enseignes Hippopotamus, Tablapizza, Taverne de Maître Kanter, Bistro Romain) a reçu une offre de Groupe Bertrand dont les termes et conditions sont en ce moment examinés par Groupe Flo et son actionnaire Financière Flo. Dans l’éventualité d’un accord, Groupe Flo procédera aux communications nécessaires. L’action gagne 16,8% sur la semaine, à 1,18 €.

Futuren (ex-Theolia) : le tour de table pourrait évoluer. Ce producteur indépendant d’électricité d’origine éolienne procède actuellement à « une analyse des options stratégiques et des possibles évolutions du groupe et de son actionnariat ». La société fait néanmoins observer que ce processus pourrait déboucher ou non sur une opération. Pour mémoire, à la suite de son OPA simplifiée qui s’est déroulée du 29 juillet au 11 août 2016, BG Select Investments, un fonds géré par Boussard & Gavaudan, détenait avec un concert d’actionnaires 62,7% du capital.

Maisons de retraite médicalisées : nouvelle cible des Chinois ? China Minsheng Investment Group, l’un des plus importants fonds privés du pays, affirme qu’il souhaite acquérir des groupes spécialisés dans les soins aux personnes âgées. Dans un entretien avec l’agence Bloomberg, son président Dong Wenbiao déclare ainsi qu’il est en pourparlers avec une entreprise de premier plan en Europe, sans préciser s’il s’agit d’Orpea (qui pèse 5,3 milliards d’euros en Bourse) ou Korian (2,2 milliards).

A retenir

Compagnie des Alpes : la Caisse des Dépôts restera l’actionnaire de référence. « Les élus locaux sont attachés à ce que nous y restions l’actionnaire de référence et c’est ce que nous ferons, indique Pierre-René Lemas, directeur général de la CDC, dans un entretien au journal Les Echos. J’espère toutefois que d’ici à la fin de l’année nous aurons ouvert le capital de la Compagnie des Alpes à de nouveaux partenaires afin d’accélérer le développement de l’entreprise. Fosun est un partenaire envisagé. Le schéma financier n’est pas arrêté, ce travail doit se faire en concertation avec les actionnaires, les banques régionales et les élus locaux ».

« La consolidation des télécoms n’est ni nécessaire, ni souhaitable ». « Alors que le marché trouve enfin sa dynamique à quatre, j’ai du mal à comprendre ce que les Français auraient à gagner d’une consolidation. Le seul intérêt des actionnaires n’est pas suffisant », estime Sébastien Soriano, président de l’Autorité des télécoms (Arcep), dans un entretien au Figaro. Ajoutant : « Les opérateurs ont fait de gros efforts et sont aujourd’hui en situation d’affronter le marché à quatre », citant notamment des investissements en hausse et la généralisation de la 4G.

Le Journal des OPA enrichit son offre éditoriale. Le site vient de créer un nouvel onglet, intitulé « Agenda », dans lequel figurent toutes les dates stratégiques des offres publiques, avec un rappel des conditions de prix ou d’échange : début et fin d’une offre, réouverture d’une offre et fin d’une offre rouverte, mise en œuvre du retrait obligatoire, etc. Avec ce calendrier unique, qui vient compléter l’onglet « Les dernières opérations » (qui recense toutes les offres depuis 2012), Le Journal des OPA s’affirme plus que jamais comme le site de référence en matière d’offres publiques. Pour consulter l’agenda : https://www.journaldesopa.com/agenda

L’équipe du Journal des OPA vous souhaite un magnifique week-end et vous remercie de votre fidélité.

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